Year	2023
Authors	Yao-Tsung Chen
Author Type	First Author,Corresponding Author,
Vol.No	74
Issue.No	4
Page(s)	1-32
Level Type	Others
Total Pages	32
Date of Publication	2023-12-20
Abstract	使用動態選擇模型，本研究可克服以傳統最小平方估計低流動性交易資產風險及報酬率的問題並進行綜合的多因子評價檢定。交易選擇內生性及低流動性交易問題的校正對資產評價之研究是必需的。未校正交易選擇內生性將導致系統風險的錯誤評估並嚴重低估流動性風險貼水。本研究以馬可夫鏈蒙地卡羅法估計動態選擇模型以研究美國市政債及公司債的流動性是否能被正確評價。實證結果發現考慮交易內生性的插補價格，比直接插補市場模型的資料更合理。在補齊缺值後的横剖資產評價檢定中，發現流動風險可在美國市政債及公司債市場中被評價且流動風險貼水占債券超額報酬的比率很大。可見投資債券需背負流動性差的風險，投資債券後，難以套現，需有持有至到期日的準備。而金融監管機構則應鼓勵債券造市者積極造市，增加流動性以減低流動性系統風險對投資人的可能損害。
Language	Chinese